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上钢联数据分享到:评论期货日报9月6日报道:正值新疆棉花收获定产之际,笔者对全疆棉花产量和纺织情况进行了考察,行程遍及北疆和南疆主要产棉区,样本占全疆棉花产量的63%。

从调研情况来看,除巴州、博乐和沙湾减产外,其他棉花主产区均增产,全疆棉花生产呈现面积和单产双升的丰收局面。其中,巴州和博乐地区的减产主要受前期风灾和低温影响,多次补种和田间管理不善导致棉花单产下降,部分棉田撂荒以及环保退耕导致种植面积下降。其他产棉区的天气状况接近完美,部分农产品改种棉花使得棉花种植面积增加。笔者预计,2018/2019年度新疆棉花产量有望达到540万吨,比去年增产35万吨,增幅约7%。不过,虽然疆棉增产,但不改国内缺口预期,地产棉产量以70万吨计算,则全国棉花产量约610万吨,面对925万吨的消费量,仍有315万吨的供应缺口。

籽棉开秤预期高皮棉成本支撑强

市场普遍看涨未来棉价,郑棉期货合约也呈牛市排列,注定新花开秤价将居高不下。据笔者调研,无论轧花厂还是棉农都看好新花开5元/公斤。其中,北疆和南疆0元/公斤,北疆0元/公斤,南疆50元/公斤。由于新疆轧花厂产能超1000万吨,产能过剩导致年年存在抬价抢收情况。今年恰逢兵团改革取消“五个统一”,籽棉竞争性抢收会比往年严重。可以预见,抬价抢收将成为棉价上涨的推手,主要在9、10月体现。

综合考量,笔者预计北疆机采棉(36衣分)开秤价在7元/公斤左右,折皮棉成本约17500元/吨;南疆手摘棉(7元/公斤左右,折皮棉成本约17700元/吨。目前,地产棉已经开秤,价格2元/公斤,折皮棉成本约16500元/吨。对于cf1905合约来说,减去升贴水600—800元/吨,加上利息仓储费约500元/吨,成本支撑大概在17400元/吨,在此价位下买入较为安全。

用发展眼光看待仓单和工商业库存

目前,仓单棉数量大概50万吨,贸易棉(工商业库存)数量大概279万吨,均处于历史同期最高水平。这是市场广为解读的利空,认为远期虽有缺口但当下不缺棉花。不过笔者认为这种看法值得商榷。预计2017/2018年度储备棉总成交约260万吨,剩余约266万吨,再除去几十万吨不易流通的超允差棉,实际有效供给不足200万吨。然而,目前每年的刚性缺口在300万吨左右,储备棉已不能发挥过往“定海神针”的调控作用,必由贸易棉和仓单棉来填补,表现为工商业库存和期货仓单的大幅增长。笔者认为,在后抛储时代要用发展和辩证的眼光来看待这一变化,不仅不是利空,反而恰恰是棉花市场机能逐步恢复的佐证。

可以预见,随着国储棉逐步退出历史舞台,中国乃至全球的棉价波动率都会上升,棉花行情也处于“慢牛”逐渐升温的节点。同时,今年兵团改革打破“五个统一”,籽棉收购价和皮棉销售价由统一定价变为随行就市,这也会从微观上加大棉价波动率。

目前棉花下游消费非常强劲,内地纺纱利润约800元/吨,处于近几年历史高位,新疆纺纱利润更为可观。此外,内外纱价差倒挂,化纤价格(涤短)两个月飙涨31%,化8倍,化纺减少一小部分可能会给棉纺带来较大增量,利于国内棉花消费。因此,在传统的“金九银十”消费旺季,棉价大概率会有一波可观的上涨行情,cf1905合约或再上19000元/吨。

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